五句心法与三面魔镜

对应原书：第一章第三节「交易理念」、第二章第一至三节「杠杆、流动性、风险等级」。

开场故事#

童话里有三面魔镜：一面照出东西被放大了多少倍，一面照出它跑得有多快，一面照出它有多危险。作者给交易品种也准备了三面这样的镜子——杠杆、流动性、风险。照完镜子，再学五句心法，你就有了闯江湖的护身符。

1. 五句心法#

第一句：盈亏同源。 让你挣钱的优点，恰恰也是让你亏钱的缺点。两层意思：性格要和交易模式匹配；亏损是交易的一部分，接受了这一点才愿意止损。作者有个朋友「从不亏损卖出」，结果手里的股票被 PT（连续三年亏损暂停上市），整只没了。不肯吃小亏的人，最后吃的是大亏。

第二句：保证自己不死是第一要素。 作者问：绿灯亮着，但两侧全是红灯，你敢闭眼过马路吗？——结果不能承受时，风险再小也不试。 资金管理就是「大行情大做，小行情小做」，「知道买，知道卖，知道加减，近道矣」。

第三句：自洽。 自己的道理要能自圆其说。就像盲人摸象，你摸到一部分，专注做好这一部分，逻辑自洽就够了，市场没有标准答案。作者的自洽是：市场是错的 → 找识别错误的指标 → 做拐点 → 获利够了就平，等下一个。

第四句：循序渐进。 三个方面：系统可以修改；有应对意外的办法（顶背离错了就砍）；方法和哲学匹配——他 2002—2004 年认为「市场是对的」就用趋势，2009 年转为「市场是错的」就用背离。

第五句：慢就是快。 享受「1+1」的稳稳积累，不做「7-5」的大起大落（还有人「11-9」「9-11」，折腾一圈白忙）。不回撤、不硬砍仓的交易，没负担、睡得着。

2. 第一面魔镜：杠杆（放大器）#

杠杆就是借钱放大仓位。从高到低排：期货 > 期权 > 债券 > 股票 > 分级基金 > LOF 基金。

• 商品期货保证金最低 5%，等于 20 倍杠杆；股指期货从最初约 15%（不到 7 倍）到 10%，后来限制到 40%。杠杆越大，投机味越浓。
• 期权杠杆和隐含波动率有关，美国虚值期权一夜能翻 700—800 倍。
• 债券可以正回购加杠杆：买债 → 质押 → 借钱再买，券商一般不超过 5 倍，100 万能变 600 万头寸。
• 股票融资融券多数 1:1。2015 年牛市就是杠杆的「自我强化」：赚钱 → 加杠杆 → 涨更快 → 更多人融资，直到 2015 年 1 月 19 日清理两融、6 月底清理场外配资，两次暴跌。
• 分级基金 A:B 常是 1:1，B 借 A 的钱，天然带杠杆。

杠杆三条铁律：①杠杆是刀，技巧在择时，「是权利不是义务」——你可以不用；②借钱炒股一定赔光，长熊市躲不过；③长期用杠杆一定赔光——2007 年云南铜业从 98 元跌到 6.8 元，「浮盈加仓全部泡汤，逆势死扛再创辉煌」都是反话。还有一句警告：杠杆会极大地放大一个人的缺点，胆小的更不敢，胆大的更疯狂。

3. 第二面魔镜：流动性（跑得快不快）#

按「当天买能不能当天卖」（T+0）排：债券和可转债 T+0；A 股 T+1；ETF 可以变相 T+0（当天买股票当天申购、当天卖份额）；期指 T+0 且手续费便宜。

两个深刻结论：交易的本质是对价格不认可——你花 10 元买，是因为你觉得 10 元可以接受、而且卖给你的人亏了；投机的人越多，定价越公允，人越少越偏离价值。所以好债券反而没人交易（大家都拿着不动），垃圾债反而热闹。流动性好的东西应该享受溢价。

4. 第三面魔镜：风险（从低到高）#

完整排序：逆回购 < 券商现金理财 < 国债 < 信用债 < 可转债 < 指数基金 < 股票 < 股指期货 < 期权。

• 逆回购：你把钱借给别人一天，代码 204001，报价 5 就是年化 5%，第二天钱「可用不可取」。
• 国债：国家信用，它不能兑付就等于货币信用崩溃。
• 指数基金：作者十年前就发现，75% 以上的基金经理跑不过指数。所以普通人定投选指数，但做指数最好择时——低价时两倍投、高价时减半投。
• 股指期货：要分清爆仓（保证金亏光）和穿仓（亏光了还倒欠期货公司钱）。甲醇连续跌停时，想平仓都平不掉。

最后记住两个数字一个三部曲：常规杠杆下，风险收益比 3:1 才做（可能赚 3 元才冒亏 1 元的险）；晋级三部曲——①经历牛市，知道挣大钱的感觉；②经历大亏损，知道为什么赔（「赔大钱源自性格缺陷」，越早认识越好）；③知道买、知道卖、知道加减。

关键词小词典#

• 盈亏同源：挣钱的优点和亏钱的缺点是同一个。
• 保证金：期货里押的一小部分钱，撬动大得多的合约。
• T+0 / T+1：当天买当天能卖 / 要等下一个交易日。
• 爆仓与穿仓：保证金亏光 / 亏光还倒欠。
• 风险收益比：预期利润 ÷ 可能亏损，3:1 才值得做。

本课三题#

1. 「绿灯亮、两侧红灯」的比喻想说明什么道理？
2. 为什么「长期用杠杆一定赔光」？用云南铜业的例子说明。
3. 爆仓和穿仓有什么区别？为什么作者说 75% 的基金经理跑不过指数？